興全基金：公募基金公司管理慈善與捐贈(zèng)資金任重道遠(yuǎn)

近年來，從成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)看，長(zhǎng)期資本天然親近價(jià)值投資，扶持創(chuàng)新的效果最優(yōu)。在美國(guó)，捐贈(zèng)和慈善基金是風(fēng)險(xiǎn)資本的第三大來源，僅次于養(yǎng)老基金和金融保險(xiǎn)。且近年來監(jiān)管法律、法規(guī)都在引導(dǎo)保險(xiǎn)資金、慈善基金、教育捐贈(zèng)基金成為機(jī)構(gòu)投資人，進(jìn)而支持新經(jīng)濟(jì)。新浪挖掘基邀請(qǐng)頭部基金公司開展捐贈(zèng)和慈善基金相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行解讀，以饗讀者。

公募基金是市場(chǎng)最專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者之一，期望助力慈善資產(chǎn)獲取長(zhǎng)期穩(wěn)健收益。資產(chǎn)配置是慈善資產(chǎn)管理的核心，金融科技時(shí)代下，慈善資產(chǎn)投資需借力新技術(shù)。

天弘基金認(rèn)為，慈善基金規(guī)范化投資剛起步，建議按“知己知彼，求同存異，穩(wěn)起步”的方針邁開慈善資產(chǎn)保值增值第一步。

以下是全文：

天弘基金：資產(chǎn)配置是慈善資產(chǎn)管理的核心

2019年1月1日，《慈善組織保值增值投資活動(dòng)管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱“辦法”)正式實(shí)施，開啟了中國(guó)慈善資產(chǎn)管理元年。由于慈善資產(chǎn)對(duì)安全性要求極高，如何安全、有效的進(jìn)行投資，成為投資界和慈善界需要共同面對(duì)的問題。

公募基金作為資本市場(chǎng)最專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者之一，過去21年為廣大投資者創(chuàng)造了豐厚回報(bào)。在慈善資產(chǎn)管理邁入新征程之際，公募基金將發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，為慈善組織提供專業(yè)資管服務(wù)，助力慈善事業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

一、公募基金是市場(chǎng)最專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者之一

經(jīng)過21年的發(fā)展，公募基金取得了令人矚目的成績(jī)。據(jù)中國(guó)銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2019年6月30日，全市場(chǎng)共有135家公募基金管理人，合計(jì)管理基金數(shù)量5547只，管理基金資產(chǎn)凈值13.4萬億元；1998年-2019年一季度，公募基金累計(jì)為客戶創(chuàng)利約2.73萬億元。

另據(jù)證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，截至到2017年底，國(guó)內(nèi)偏股型基金年平均收益率達(dá)16.5%，超過同期上證綜指平均漲幅8.8個(gè)百分點(diǎn)；債券型基金年平均收益率7.2%，超出現(xiàn)行三年期定期存款利率4.5個(gè)百分點(diǎn)。

證監(jiān)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，公募基金在各類養(yǎng)老金管理中也發(fā)揮重要作用，其受托管理基本養(yǎng)老金、企業(yè)年金、社?；鸬雀黝愷B(yǎng)老金1.5萬億，市場(chǎng)份額超過50%。

經(jīng)過21年的堅(jiān)實(shí)發(fā)展，公募基金凸顯出四大優(yōu)勢(shì)。一是作為最專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，主動(dòng)管理能力強(qiáng)。主動(dòng)管理能力是公募基金核心競(jìng)爭(zhēng)力。公募基金秉承長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念，為投資者創(chuàng)造了長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)。二是產(chǎn)品布局豐富，可滿足不同配置需要。公募基金涵蓋股票基金、混合基金、債券基金、貨幣基金、商品期貨基金、ETF基金、FOF基金、QDII基金等各類不同風(fēng)險(xiǎn)特征產(chǎn)品，滿足了不同投資者資產(chǎn)配置需求。三是有完備的投研交體系。公募基金建立了涵蓋投資研究、投資決策、資產(chǎn)配置、組合構(gòu)建、交易執(zhí)行、風(fēng)險(xiǎn)與績(jī)效評(píng)估等環(huán)節(jié)的投研交體系。四是有嚴(yán)格的監(jiān)管和健全的風(fēng)控體系。公募基金實(shí)行獨(dú)立托管、每日估值、信息披露、組合投資等。在投資理財(cái)行業(yè)中，公募基金是唯一受國(guó)家法律、監(jiān)管部門和交易所等多方最全面、最嚴(yán)厲監(jiān)管的行業(yè)，各家公募基金公司均根據(jù)監(jiān)管要求建立了健全的風(fēng)控體系。

二、公募基金助力慈善資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期價(jià)值

《中國(guó)慈善行業(yè)調(diào)研報(bào)告-對(duì)行業(yè)自主機(jī)構(gòu)的觀察》顯示，從2008年汶川地震到2017年的十年間，我國(guó)慈善行業(yè)快速發(fā)展。2017年，國(guó)內(nèi)捐贈(zèng)總額近1500億人民幣，折合234億美元，且每年維持穩(wěn)步增長(zhǎng)?？萍甲尨壬菩袠I(yè)門檻變低，使更多人能參與慈善活動(dòng)。2017年，12個(gè)官方批準(zhǔn)的公益平臺(tái)籌集了近3.78億美元善款?？萍家沧尨壬谱兊脴啡o窮，支付寶公益螞蟻森林模式讓人們樂在其中。

與慈善行業(yè)整體趨勢(shì)發(fā)展不相匹配的是其投資能力。以最具代表性的基金會(huì)為例，2/3的基金會(huì)只存款不投資，據(jù)基金會(huì)投資指數(shù)課題組測(cè)算，2010-2016年間，基金會(huì)行業(yè)投資收益率僅1.20%。投資能力環(huán)節(jié)薄弱嚴(yán)重制約了慈善行業(yè)自身的“造血”能力，影響了慈善行業(yè)整體發(fā)展。

2019年1月1日，《慈善組織保值增值投資活動(dòng)管理暫行辦法》正式實(shí)施，開啟了中國(guó)慈善資產(chǎn)管理的元年。該辦法為慈善組織進(jìn)行投資提供了政策和法規(guī)依據(jù)，明確了投資范圍、投資管理制度要求、投資決策流程等，但同時(shí)對(duì)慈善組織的投資專業(yè)性也帶來了挑戰(zhàn)。

“聞道有先后，術(shù)業(yè)有專攻”，慈善行業(yè)和公募基金互相需要。一方面公募基金可為慈善行業(yè)提供專業(yè)投資管理服務(wù)，滿足慈善基金對(duì)各類不同風(fēng)險(xiǎn)特征金融產(chǎn)品的需求，讓慈善組織專注公益。經(jīng)過近二十年的發(fā)展，我國(guó)公募基金已成為資管行業(yè)典范。公募基金保持穩(wěn)定發(fā)展的根基在于管理規(guī)范、信息透明和嚴(yán)格監(jiān)管，這和慈善資產(chǎn)管理的要求不謀而合。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，慈善組織通過委托專業(yè)機(jī)構(gòu)投資是發(fā)達(dá)國(guó)家的通行做法。另一方面，在發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)，慈善基金廣泛活躍于公募基金、風(fēng)險(xiǎn)投資、股權(quán)投資等領(lǐng)域，是公募基金和資本市場(chǎng)重要的長(zhǎng)期資金來源。

另外，公募基金與慈善行業(yè)良性互動(dòng)，有利于共同踐行社會(huì)責(zé)任。一方面，公募基金踐行社會(huì)責(zé)任投資、ESG投資、綠色投資，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型；另一方面，公募基金和投資者在財(cái)富增值后通過慈善基金形式更多回饋社會(huì)。

三、資產(chǎn)配置是慈善資產(chǎn)管理的核心

投資的本質(zhì)是承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，并且獲取承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。資產(chǎn)配置是資金整體在多種資產(chǎn)類別和投資策略之間的合理分配，即通過明確投資的資產(chǎn)類別及各類資產(chǎn)的投資比例，在既定的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)水平下實(shí)現(xiàn)最優(yōu)投資回報(bào)。目的是在不同的資產(chǎn)類別之間進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分散，力爭(zhēng)獲得超越市場(chǎng)平均水平的收益。實(shí)踐證明，90%的投資收益歸因于資產(chǎn)配置。

資產(chǎn)配置包括四個(gè)步驟。一是明確可投資產(chǎn)類別。投資者需認(rèn)知各類資產(chǎn)，包括平均收益、風(fēng)險(xiǎn)特征、各類資產(chǎn)之間的相關(guān)性。二是明確各類資產(chǎn)最優(yōu)投資比例。需明確承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力有多大，能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)有多少，以確定各類資產(chǎn)最優(yōu)投資比例。三是明確是否根據(jù)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)變化調(diào)整各類資產(chǎn)投資比例。四是明確調(diào)整各類資產(chǎn)投資比例的原則和方法。

資產(chǎn)配置有以下重要意義：一是將投資管理從預(yù)期收益率驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)管理導(dǎo)向。風(fēng)險(xiǎn)管理導(dǎo)向是以風(fēng)險(xiǎn)敞口作為錨來管理資產(chǎn)，使資產(chǎn)組合整體風(fēng)險(xiǎn)符合投資預(yù)期。既避免風(fēng)險(xiǎn)過大，超過投資者承受能力，也避免風(fēng)險(xiǎn)不足，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)過低而導(dǎo)致收益下降。二是將長(zhǎng)期投資目標(biāo)轉(zhuǎn)換成可以操作的中短期投資目標(biāo)。做投資都會(huì)講長(zhǎng)期目標(biāo)，但少有人知道長(zhǎng)期投資目標(biāo)有什么用，與實(shí)際不產(chǎn)生聯(lián)系。資產(chǎn)配置將長(zhǎng)期目標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)換成中短期投資目標(biāo)，為投資過程提供指引。三是促進(jìn)投資的專業(yè)化分工。通過資產(chǎn)配置把投資目標(biāo)分解到各個(gè)資產(chǎn)類別，每一類別分解出若干投資策略，投資過程由不同的投資團(tuán)隊(duì)完成，有專做資產(chǎn)配置的，有專做資產(chǎn)類別里的投資策略的，有專門執(zhí)行某個(gè)具體投資策略的。四是評(píng)估業(yè)績(jī)的市場(chǎng)化標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)不同大類資產(chǎn)的比例設(shè)定復(fù)合基準(zhǔn)，通過比較實(shí)際業(yè)績(jī)和業(yè)績(jī)基準(zhǔn)來評(píng)價(jià)投資組合的運(yùn)作效果。

四、金融科技時(shí)代下慈善資產(chǎn)投資需借力新技術(shù)

傳統(tǒng)投研比較依賴專業(yè)人士進(jìn)行分析和判斷，面對(duì)日益膨脹的金融數(shù)據(jù)，已開始顯出疲態(tài)。智能投研是基于人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等現(xiàn)代科技手段，獲取、處理、分析海量相關(guān)數(shù)據(jù)，生成投資觀點(diǎn)和報(bào)告，實(shí)現(xiàn)自動(dòng)交易，可以有效降低投資管理成本，提升效率。

在數(shù)據(jù)獲取環(huán)節(jié)，智能投研利用豐富的數(shù)據(jù)源、豐富的數(shù)據(jù)類型(如PDF、照片)，自動(dòng)高頻獲取海量數(shù)據(jù)。在數(shù)據(jù)處理環(huán)節(jié)，智能投研能處理海量非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，將機(jī)器獲取的非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)變成可處理的結(jié)構(gòu)化形式。在數(shù)據(jù)分析環(huán)節(jié)，智能投研基于人工智能對(duì)海量的初步處理過的數(shù)據(jù)進(jìn)行再加工，建立公司、關(guān)鍵股東等知識(shí)圖譜，并分析知識(shí)圖譜中關(guān)鍵相關(guān)主題信息，最終生成各個(gè)獨(dú)立觀點(diǎn)，并根據(jù)各項(xiàng)需要，自動(dòng)化生成各種報(bào)告。

作為一家富有互聯(lián)網(wǎng)基因的基金公司，天弘基金在智能投研方面做了多項(xiàng)卓有成效的探索。如以鷹眼系統(tǒng)、信鴿系統(tǒng)、資產(chǎn)配置系統(tǒng)為代表的可視化智能投研平臺(tái)；以弘存系統(tǒng)為代表的同業(yè)存款詢價(jià)系統(tǒng)；以余額寶申贖預(yù)測(cè)模型為代表的流動(dòng)性預(yù)測(cè)系統(tǒng)；以天眼系統(tǒng)為代表的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。以上系統(tǒng)大大提升了公司的投研交效率，進(jìn)一步打造了天弘基金在業(yè)內(nèi)別具一格的能力。

五、對(duì)慈善資產(chǎn)管理的建議

慈善基金規(guī)范化投資剛起步，建議按“知己知彼，求同存異，穩(wěn)起步”的方針邁開慈善資產(chǎn)保值增值第一步。

所謂知己知彼，即慈善組織一方面需充分了解自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和資金特征，另一方面需了解資產(chǎn)管理產(chǎn)品的類型與特點(diǎn)、可能遇到的投資風(fēng)險(xiǎn)、同行業(yè)好的經(jīng)驗(yàn)。在此基礎(chǔ)上審慎選擇，購(gòu)買與本組織風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的產(chǎn)品。

所謂求同存異，即要明確慈善基金投資目的是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，慈善組織需事先確定適當(dāng)?shù)耐顿Y目標(biāo)，并與投資管理人達(dá)成一致意見，具體到是否投資以及如何投資某種產(chǎn)品，需尊重投資規(guī)律，不干涉投資管理人操作。反過來，投資管理機(jī)構(gòu)也需理解慈善組織的顧慮，多溝通交流，共同實(shí)現(xiàn)慈善資產(chǎn)保值增值目標(biāo)。

所謂穩(wěn)起步，即慈善基金規(guī)范投資剛起步，歷史收益水平偏低，且大多數(shù)慈善組織剛接觸金融市場(chǎng)，對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不深刻。建議一開始從穩(wěn)健投資起步，隨著投資理念和對(duì)資本市場(chǎng)認(rèn)識(shí)的加深，可以逐步提高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比，有步驟分階段提升收益水平。

來源: 新浪財(cái)經(jīng)

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